华致酒行2024年财报显示，其总营收为 94.64 亿元，同比下降 6.49%；归母净利润 4445 万元，同比大幅下滑 81.11%。这一成绩与前几年相比，落差明显。回顾近几年业绩，2020 年总营收 49.41 亿元，归母净利润 3.73 亿元；2021 年总营收 74.60 亿元，归母净利润 6.76 亿元；2022 年总营收 87.08 亿元，归母净利润 3.66 亿元；2023 年总营收 101.21 亿元，归母净利润 2.35 亿元。可见，2024 年不仅营收出现下滑，净利润更是降至近年谷底。

头部酒企与华致的 “营收温差”

华致酒行主要从事酒类产品的流通业务，通过连锁门店、电商平台等渠道，向消费者提供茅台、五粮液、拉菲等国内外知名品牌的酒类产品。其业务模式涵盖了终端销售、品牌运营以及供应链服务等多个环节。

在其供应商方面，茅台作为白酒行业龙头，2023 年营业总收入高达 1505.60 亿元，同比增长 18.04% ；五粮液 2023 年营业收入 832.72 亿元，同比增长 12.58% ；汾酒 2023 年实现营收 319.28 亿元，同比增长 21.80% 。从这些数据可以看出，白酒行业头部企业在过去几年保持着较为稳健的增长态势。葡萄酒领域的张裕，2023 年营收 43.85 亿元，同比增长 11.89% ，但 2024 年营收 32.77 亿元，海外营收仅占总营收的 10% 左右，总营收同比下降 25.26% 。据中国酒业协会数据，2024 年国内葡萄酒总产量同比下降约 10%，消费量也有一定程度下滑。张裕在国内葡萄酒市场长期处于领先地位，但随着进口葡萄酒品牌的不断涌入以及国内新兴葡萄酒企业的崛起，其市场份额受到一定程度的挤压。2024 年张裕在国内葡萄酒市场份额约为 15%，较前几年有所下降。

整体来看，白酒行业在消费升级和品牌集中化趋势下，头部企业优势持续扩大；葡萄酒行业则面临着市场波动和消费偏好变化的挑战。

行业 “内卷” 升级，酒行消费市场遇 “寒冬”？

宏观经济层面

2024 年国内经济复苏动力不足，居民可支配收入增长放缓。国家统计局数据显示，2024 年上半年全国居民人均可支配收入实际增速较前几年同期有所下滑，这直接影响了消费能力。中低端白酒消费疲软，部分消费者转向啤酒、预调酒等价格更低的替代品。尼尔森市场调研数据表明，2024 年啤酒、预调酒等品类销量较上年有 5 - 8% 的增长，而中低端白酒销量出现 3 - 5% 的下滑。

同时，受全球经济波动和国内产业结构调整影响，企业商务宴请、礼品消费需求较疫情前仍显低迷。中国酒业协会数据显示，高端白酒在商务宴请和礼品市场的需求规模，2024 年相比 2019 年疫情前下降了约 20%，增速明显放缓。华致酒行 2024 年白酒营业收入 87.6 亿元，较 2023 年减少约 6.35 亿元，下滑幅度约 6.77% 。从地区销售来看，主要销售区域收入亦全线下滑，华东地区实现营收 29.03 亿元，同比减少 9.19%；华南地区 13.71 亿元，同比减少 1.88%；华北地区 10.26 亿元，同比减少 24.58% 等 。

行业竞争层面

2023 年白酒企业普遍加大生产，2024 年需求不及预期，导致经销商库存周转天数延长。中国酒业协会数据显示，2024 年平均库存周转天数较三年前增长 47%，部分经销商库存周转天数超过 6 个月，资金链承压。名酒价格倒挂严重，以茅台为例，终端价倒挂 200 元左右，部分次高端白酒终端零售价低于出厂价，经销商利润下滑，信心受挫，部分经销商选择退出。五粮液经销商甚至出现抱团自救的情况。华致酒行 2024 年存货达到 32.59 亿元，占总资产比例的 45.81% ，存货的逐年增高，公司也不得不对部分存货计提了存货跌价准备，2024 年公司为计提存货跌价准备产生的资产减值为 - 0.39 亿元 。

华致酒行作为酒类流通企业，受到了价格倒挂和库存压力的双重影响。2024 年其进口烈性酒、葡萄酒业务持续萎缩，分别实现营收 0.81 亿元和 4.2 亿元，同比减少 43.75% 和 13.68% 。从财务数据看，2024 年公司实现营业收入 94.64 亿元，同比减少 6.49%；归母净利润 0.44 亿元，同比减少 81.11% 。且分季度来看，二季度、三季度、四季度单季营收持续下滑，同比分别下滑 14.77%、20.84%、12.62% 。其整体毛利率已从 2019 年的约 21% 下滑至 2024 年的约 8%，其中 2024 年白酒（按产品分）毛利率为 7.33% 。华致酒行利润空间被大幅挤压，业绩受到严重冲击。

华致酒行需着力解决自身存在的问题。在渠道管理上，优化库存结构，降低库存风险，提升资金周转效率；在市场策略方面，精准定位消费群体，加大品牌推广和市场拓展力度，尤其要在电商渠道和新零售模式上发力，适应消费者消费习惯的变化。同时，合理调整产品结构，在稳固白酒业务基本盘的基础上，探索红酒、洋酒等品类的差异化竞争路径，比如开发特色产品、打造专属消费场景等，以应对行业竞争和市场变化，逐步实现业绩的修复与回升。