蓝鲨导读：没有赛道红利，只有产业深耕

作者 | 王冲和

编辑 | 卢旭成

如果要用一个词来定义锅圈的2025年，那应该是“质变”。

3月12日，锅圈食品（02517.HK）发布了2025年全年业绩公告，用一连串扎实的数据，证明了这家万店企业在穿越周期后的增长韧性。

数据显示，锅圈实现总收入78.1亿元，同比增长20.7%；净利润达到4.54亿元，同比暴增88.2%；核心经营利润为4.61亿元，同比增长48.2%。每股基本盈利0.1630元，同比增长93.8%。同时，公司建议派发末期股息每股0.0381元，真金白银回馈股东。

这一系列亮丽数字背后，更值得探究的是：当“客单价天然下降”成为行业共识，当万店规模不再是新鲜事，锅圈的增长究竟从何而来？它的商业逻辑到底发生了怎样的进化？

不只是开店

时间倒回2023年。彼时，锅圈已经跑出了万店的规模，但也敏锐地嗅到了危机：相当一部分门店出现增长停滞，客单价在消费者捂紧口袋的背景下“天然地”下滑。

这迫使锅圈董事长杨明超做出一个反人性的决定：踩下扩张的急刹车，从“积极扩张”转向“稳健发展”，并在内部推行一场名为 “蹲苗计划” 的精细化运营改革。

所谓“蹲苗”，本是农业用语，意在通过控制水肥让幼苗根系深扎，以抵御未来的风雨。这正是杨明超想要的——让锅圈从追逐外延式扩张，转向修炼内功，深耕存量，激活老店的生命力。

这一战略转向在2024年的财报中已初见成效，而在2025年的这份财报中，则结出了累累硕果。通过提升老店经营业绩来拉动整体增长，这条路走通了。

进入2025年，锅圈的战略关键词悄然变更为“乡镇突破”。这一年财报中最亮眼的增量之一，正来自广袤而充满潜力的下沉市场。截至2025年底，锅圈门店总数达到11566家，净增1416家。其中，乡镇市场门店总数已达3010家，全年新增1004家乡镇门店。

这标志着锅圈“美食平权”的理念在县乡市场得到了验证。通过产品结构和门店陈列的针对性调整，新乡镇店模型跑通并实现了快速复制，精准对接了县乡居民对优质、便捷、实惠食材的需求。

更重要的是，锅圈业绩增长的动力源，并非依赖单一渠道，而是通过全渠道的即时零售网络，为消费者提供“锅圈闪购”的便捷体验，线上线下深度融合，激活了存量门店的效能。

在线上，锅圈加大了在内容电商领域的投入，搭建了多层级抖音账号矩阵，通过打造以“毛肚自由Plus”、“小龙虾自由”、“烧烤露营集装箱套餐”等爆款产品为核心的场景化直播，极大地提升了品牌曝光与销售转化。

2025年，锅圈通过多层级抖音账号矩阵实现平台曝光量超94.1亿次，门店通过抖音渠道实现GMV达14.9亿元，同比增长75.3%。这种线上内容营销与线下门店履约的紧密结合，让消费者实现了“即看、即买、即得”。同时，围绕内容触达、爆品引流、门店承接和即时转化所形成的运营链路进一步跑通，线上渠道对门店流量、品牌曝光和用户转化的带动作用持续增强。

锅圈，正在从一个食材零售商，进化为一个无时不在、无处不在的“美食方案解决平台”。

重构“人货场”

过去，锅圈给人的印象是“火锅食材超市”，但其核心本质是餐饮零售融合业态。正是在这种融合创新中，锅圈重新定义了“人货场”。

锅圈财报里有一组数据，值得所有零售企业反复琢磨：截至2025年底，锅圈注册会员约6490万，同比增长57.1%。更惊人的是，预付卡预存金额达到12亿元，同比增长22.3%。在消费日趋谨慎的当下，锅圈能让用户提前把钱掏出来，只有一种可能——品牌已经成为他们生活中“确定性”的一部分。

这正是锅圈“会员运营”战略的成果。与传统零售以积分换购为核心的浅层运营不同，锅圈将会员体系视作用户资产的深度挖掘工程。围绕家庭日常消费场景，会员体系对复购频次、储值意愿和消费粘性的带动效应持续增强。这笔不断增值的用户资产，正在为门店经营、品牌忠诚和长期增长提供更扎实的底盘。

这意味着，锅圈已经摆脱了单纯依赖流量采买的增长模式，转而通过构建私域流量池，实现了从“流量”到“留量”的跨越。

在货的层面，锅圈正在实现从“卖食材”到“卖一桌饭”的转变。这一年，锅圈推出了282个火锅及烧烤类新品SKU，但真正的突破在于“套餐化”和“场景化”——从“烧烤露营集装箱套餐”到“六大国民火锅套餐”，再到NFC果汁、精酿啤酒等酒饮矩阵，锅圈卖的不再是孤立的食材，而是一整套“在家吃饭”的解决方案。

在其背后，是锅圈产品逻辑的根本转变——从品类思维转向场景思维。消费者走进锅圈，不是为了买一包牛肉卷，而是为了搞定今晚的家庭聚餐、周末的露营野餐。锅圈要做的，是让这顿饭“好吃方便还不贵”，且无需再去第二家店。

更值得关注的是，锅圈围绕门店、业态、场景和渠道等多个维度持续进化。

在门店端，持续推进大店调改，推动门店由传统货架型经营向场景化经营升级。通过场景化陈列、全餐次覆盖，锅圈打造“可以逛的家庭厨房”，提升客单价和停留时间。据悉，调改打版门店郑州蓝堡湾店日均营业额较郑州标准店增幅达269%，同店增长3.7倍；深圳壹方天地店日均营业额较深圳标店增幅达200%。

最具想象力的创新来自“锅圈小炒”。通过将标准化供应链、智能烹饪设备与社区门店深度结合，锅圈小炒推动公司业务从食材零售向“现制餐饮零售”延展。据悉，依托成都研发中心的菜品转化能力，锅圈小炒从9000道菜品中提炼出700道电子菜单，并完成50道菜的落地测试。这一模式，正在彻底模糊零售与餐饮的边界。

与此同时，锅圈露营持续推进布局，将“在家吃饭”延伸至户外社交场景，满足年轻一代的情绪价值。据悉，郑州首家锅圈露营门店于2025年11月单月实现GMV 28万元，重阳节单日GMV达3万元，客单价约50元。采用轻资产模式的锅圈露营，不仅提升了复制效率，也为品牌表达和场景创新开辟了新载体。

值得一提的是，锅圈并未止步于传统的门店经营，而是积极推进存量门店的智慧化升级。为了覆盖夜宵、加班等长尾消费场景，锅圈在全国范围内推广“24小时无人零售”系统。通过在门店部署自助设备，在不增加人工成本的前提下实现了全天候营业。数据显示，2025年锅圈完成了超过3000家零售门店的智慧化、无人化升级改造，已部署无人系统的门店在现有营业模型下实现了同店销售额的提升。

综合来看，锅圈正在形成一套内生驱动的增长飞轮：会员运营降低获客成本，智慧门店降低运营成本，品牌势能降低营销成本，而锅圈小炒等创新业态则为未来增长埋下伏笔。每一个模块的进化，都在强化飞轮的整体转速。锅圈增长的底层逻辑，正在变得越来越清晰。

产业的力量

锅圈创新举措持续推进的背后，离不开产业能力的同步提升。“餐饮零售的规模做大之后，自然会产生C2F（终端消费者对工厂）的需求。”杨明超的这句话，点明了锅圈向上游延伸的核心逻辑。

对于门店年营业额超过两三个亿的单品，锅圈会重点考量自建工厂的可能性。其目的十分明确：一方面确保核心食材的稳定供应，抵御市场波动风险；另一方面则是将食品安全牢牢掌握在自己手中，从源头为消费者负责。

这种“规模反哺产业”的路径，让锅圈的产业布局有了清晰的优先级——从高频刚需的品类切入，用终端的确定性需求倒逼上游的标准化生产。而锅圈手中掌握的消费趋势、消费体验、消费数据和消费需求，则成为赋能上游、推动产业升级的底层燃料。

正如杨明超所言，通过产业端的布局，让上游企业能获得更好的原料、更专业的研发、更先进的智能制造、更完善的数字化管理，以及更优质的渠道协同，使其发展速度远超行业平均水平。

2025年，锅圈围绕“一个番茄、一头牛、一只虾”等核心品类的产业布局持续深化，产供销一体化能力不断夯实。如今，锅圈已形成涵盖和一肉业、澄明食品、逮虾记、丸来丸去、苗苗食品、欢欢食品、广元澄明等在内的自有工厂产业矩阵。在牛肉、丸滑及水产品、调味品等优势品类上，锅圈正通过全链条把控，构筑起竞争对手难以复制的产品和供应链壁垒。

以“逮虾记”为例，这家专注于虾滑品类的上游企业，依托锅圈的渠道资源和数据反馈，不断优化产品配方和生产工艺，实现了从原料采购到成品交付的全程可控。这种“单品冠军”式的打法，不仅保障了锅圈门店的产品品质，也培育了具有独立市场竞争力的产业品牌。

2025年，锅圈位于海南省儋州市的食品生产基地正式开工。这一项目标志着锅圈全球供应链布局迈出关键一步。依托海南的区位优势、自贸港政策红利以及供应链协同效应，该基地将进一步链接全球优质食材资源，提升高品质食材的组织能力和成本优势。

对于锅圈而言，海南基地的意义不止于产能扩张，还将成为锅圈探索国际化采购、引进海外特色食材、服务国内消费升级的桥头堡。随着这一基地的落地，锅圈对门店扩张、产品创新和新场景拓展的支撑能力将进一步加强——无论是露营场景的烧烤食材、社区小炒的即烹产品，还是24小时无人零售的标准化供应，背后都依赖更稳定的食材组织能力和更高效的履约能力。

这正是产供销一体化的核心价值所在——前端门店捕捉到的消费趋势，可以快速传导至上游工厂，转化为新品研发的方向；上游工厂的规模化生产和成本优化，则能反哺终端，让消费者以更实惠的价格享受到更高品质的产品。这种机制，让锅圈的新业务推进和全国化复制拥有了更坚实的底盘。

值得关注的是，对于和一肉业、澄明食品这些锅圈体系内成长起来的供应链企业，杨明超有着更远的规划。“2026年，这些企业会继续扩大外部市场的占有率，同时降低锅圈的资产负债率。”这意味着，锅圈的产业端布局并非封闭的内部配套，而是面向全行业的开放平台。

“我们希望用品类冠军，去改造中国食品产业的结构。”杨明超认为，消费结构的变化必然推动食品产业结构随之调整，而锅圈从零售端延伸出的产业端布局，正在成为一个新的增长点。当这些聚焦细分品类的冠军企业聚集在一起，形成的就不再是零散的工厂组合，而是一个能够协同进化、相互赋能的产业生态。

小结

在消费持续分化、零售竞争加剧的背景下，锅圈2025年交出了一份逆势上扬的成绩单：收入、利润、门店规模、会员规模及股东回报等多项核心指标同步提升，展现出穿越周期的经营韧性。

这份答卷的背后，并非偶然的赛道红利，而是锅圈在门店运营、用户经营、渠道协同与产业支撑等维度综合能力的持续增强。从社区餐桌到上游工厂，从即时零售到内容电商，锅圈正在将一系列创新举措从战略构想加速转化为实实在在的经营增量。

这也印证了一个事实：在如今的市场环境下，单点突破已难以构筑长期壁垒，唯有系统性的能力建设，才能支撑企业在波动中持续增长。