文章来源：长江商报

这个冬天有点冷。曾经热销“南极人”保暖内衣的南极电商（002127.SZ）股价加速下跌。

2021年的前两个交易日，南极电商股价以闪崩形势直奔跌停。1月5日晚，南极电商紧急声明，近期，公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化，不存在违反信息公平披露的情形。

与此同时，公司闪电出手，宣布拟出资不超过7亿元回购股份，以增强投资者信心。

据悉去年7月10日以来，南极电商的股价累计最大跌幅已达58.38%。

股价加速下跌或与一则传闻有关。近期，市场上再度出现南极电商“造假”的传闻。

南极电商的前身是新民科技，2015年，南极电商作价23.44亿元借壳上市，成功登陆A股市场。借壳上市至去年前三季度，南极电商累计盈利约38.22亿元。

▋闪电出手不低于5亿元回购

新的一年，二级市场上，南极电商股价加速下跌，引发公司闪电出手救市。

1月5日晚，南极电商发了四份公告，核心内容就是救市。

公告之一，公司就前期股价异常波动进行说明。公告称，目前，经营情况及内外部经营环境未发生重大变化，公司董事会确认，公司目前没有任何应披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等。

这一公告的背景是，今年1月4日、5日，连续两个交易日，南极电商股价出现闪崩，至下午收盘，困在跌停板上。相较去年底，这两个交易日，成交量明显放量，两个交易日的成交量合计约20亿元。

更为市场所关注的是，1月4日、5日，龙虎榜数据显示，卖出金额排名前五的席位中，机构席位分别占了两个、三个，这似乎意味着机构在大举出逃。

刚刚过去的2020年，南极电商的股价走出了一轮过山车行情。去年初，其股价在10元左右波动，去年7月10日，股价最高达24.41元/股，较年初翻了一倍多。此后，股价反转，持续下行。至去年底，股价回落至13.68元/股。今年以来，股价加速下跌。

面对二级市场上的阵阵寒意，南极电商除了进行说明外，还紧急出手救市。1月5日晚，公司公告称，拟出资不低于5亿元、不超过7亿元，通过二级市场回购公司股份，回购价格不超过15元/股。回购的股份用于后续实施股权激励或员工持股计划，实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起不超过6个月。

如果按照本次回购资金总额上限7亿元计算，回购价格上限为15元/股进行测算，预计回购股份数量约为4666.67万股，约占公司当前总股本的1.90%。

不过，南极电商抛出的重磅回购股份方案，并未能遏制住股价下跌势头。1月6日，南极电商股价延续跌势，高开低走，全天收跌6.49%，股价为10.37元/股。全天成交量高达27.15亿元，较前一个交易日增加约16亿元。

值得一提的是，2019年以来，南极电商实控人张玉祥、董事刘睿实施了多次减持套现。

▋业绩持续高增被质疑造假

南极电商股价加速下跌源于被质疑财务造假。

2015年，南极电商借壳新民科技登陆A股市场。南极电商原本是一家主营南极人保暖内衣的公司，“南极人”品牌创立于1998年，2008年提出“品牌授权”商业模式，通过关闭自营工厂，签约并授权供应商合作工厂生产“南极人”品牌的产品，整合过剩的供应链，同时签约合作经销商，授权其销售“南极人”品牌产品。市场将南极电商的商业模式定义为“卖吊牌”。

2010年12月28日，南极人推出“NGTT”共同体商业模式，致力于建立电商生态综合服务体系。“南极人”品牌产品的一级类目包括保暖内衣、家居服、棉袜、床上用品、居家布艺、箱包配饰、户外运动、儿童用品、汽车用品等，被市场戏称为“万物借壳南极人”。

借壳上市以来，南极电商披露的经营业绩不错。2015年至2019年，公司实现的营业收入分别为3.89亿元、5.21亿元、9.86亿元、33.53亿元、39.07亿元，同比增长42.30%、33.85%、89.22%、240.12%、16.52%，均为中高速增长。同期，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）分别为1.72亿元、3.01亿元、5.34亿元、8.86亿元、12.06亿元，同比增长158.37%、75.27%、77.42%、65.92%、36.06%，亦为高速增长。2019年的净利润较2015年增长约6.01倍，而这只用四年时间。

2020年前三季度，公司实现营业收入27.72亿元，同比增长4.73%，净利润为7.22亿元，同比增长19.90%。正常情况下，2020年实现的净利润将超过2019年。那么，近五年，公司实现的净利润累计数将超过40亿元。

经营业绩高速增长究竟是否真实？近期，市场上流传，有券商研报《盈余管理和盈余操纵的界定和识别》质疑南极电商财务造假。不过，这份研报出炉于2019年，时隔一年再度被翻出。

这份研报中一段关于“体外循环造假的识别”段落，尽管未点名南极电商，但市场普遍解读为针对的就是南极电商。报告提到XX电商存在造假的六大疑点，分别是净利率非常高而无明显壁垒、无明显的竞争对手、非常轻资产的运营模式、财务数据质量差，应收账款、经营规模翻倍增长，员工数量反而下降、供应商和客户高度重叠。

对比券商研报所提及的内容与南极电商披露的情况，有部分存在相似之处。不过，究竟研报所指是否为南极电商、为何现在翻出并流传等，也不得而知。

去年前三季度，南极电商实现的经营现金流为净流入0.73亿元，比上年同期的2.92亿元减少75.05%。