在竞争激烈的食品饮料市场中，康师傅一直占据着重要地位。然而，2024 年，康师傅实现营收 806.51 亿元，同比仅微增 0.3%，近乎原地踏步。但其净利润表现却截然不同，公司股东应占溢利达 37.34 亿元，同比增长 19.8%。从业务板块来看，方便面业务作为康师傅曾经的王牌业务，营收出现下滑，2024 年实现营收 284.14 亿元，同比减少 1.3%，已连续两年萎缩。细分来看，高价袋面收入下滑 6.3%，中价袋面暴跌 13.8%，仅经典容器面实现了 3.7% 的小幅增长。

饮品业务成为了营收增长的主要驱动力，2024 年实现营收 516.21 亿元，微增 1.3%。不过，增长结构并不均衡，茶饮料表现突出，收入同比增长 8.2% 至 217 亿元，占饮品业务总收入的 42%。而水和果汁饮品则分别下滑 6.7%、9.4%，碳酸饮料基本持平，其他类产品降幅更是高达 10.4% 。

为何营收增长乏力？

近年来方便面市场整体呈现 “量缩价升” 态势，市场规模连续四年负增长。中国方便面消费量从 2020 年巅峰期的 472.3 亿份降至 2023 年的 431.2 亿份。与此同时，外卖、预制菜、自热食品等新兴食品的崛起，严重分流了方便面的传统需求。外卖市场规模的扩大，使得消费者在就餐选择上更加多样化，此外，预制菜在 2023 - 2024 年国内市场规模分别突破 5000 亿元及 6000 亿元，年复合增长率约 20%，其丰富的菜品选择和相对便捷的制作方式，也吸引了不少原本可能选择方便面的消费者。在这种市场环境下，康师傅作为行业龙头，也难以独善其身，其方便面业务连续两年萎缩。低价竞品如白象凭借性价比抢占下沉市场，导致康师傅市占率下滑，反映出在消费分级趋势下，康师傅在高端与低端市场的双重失守。

而茶饮赛道竞争白热化，农夫山泉与三得利长期占据超 80% 的无糖茶市场份额。康师傅在 2020 年才入局无糖茶市场，相对较晚，且缺乏差异化优势，仅能通过价格战勉强分羹。同时，包装水、果汁等品类市场竞争也异常激烈，康师傅在这些品类上的收入分别下滑 6.7%、9.4%，凸显其产品矩阵的单一脆弱性，难以在多品类竞争中全面开花实现营收快速增长。

涨价救得了利润，救不了市场

面对成本压力，康师傅选择涨价来维持利润。2023 - 2025 年期间，康师傅多次对产品提价，如袋装方便面零售价从 2.8 元上调至 3 元，桶装方便面从 4.5 元上调至 5 元，一升装冰红茶等饮品售价也从 4 元提升到了 5 元。然而，涨价并没有带来预期的营收增长效果。在方便面业务上，涨价导致其市场份额流失，竞争对手统一并未跟进涨价，使得统一方便面业务在 2024 年实现营收 98.49 亿元，同比微增 2.6%，而康师傅却下降 1.3%。同时，康师傅经销商数量接连下降，2024 年从 76875 家降至 67215 家，减少了 9660 家。渠道收缩与价格上调形成 “双杀”，不仅未能提升营收，反而加速了市场份额的流失，严重影响了营收增长。

37 亿利润全分完，拿什么还 116 亿短债？

2024 年，康师傅累计现金分红 37.355 亿元，按照总股本 56.36 亿股计算，每股累计派息 0.6628 元，现金分红比例高达 100.03%，甚至超过了当期 37.34 亿元的归母净利润。事实上，这种高比例分红已经延续了多年，2020 - 2023 年的现金分红占当期归母净利润的比例分别为 100.06%、166.21%、196.77%、99.98% 。

如此高比例的分红，最大受益者无疑是大股东。康师傅作为家族企业，魏氏家族通过顶新国际集团持有约 33.27% 股份，意味着每年巨额分红中有超过三分之一直接流入了控股家族腰包。从公司发展角度来看，高分红策略存在诸多问题。截至 2024 年底，康师傅不受限现金及等价物仅有 75.19 亿元，而同期一年内到期的短期借款高达 115.8 亿元，不受限现金短债比 0.65，现金远远难以覆盖短债。在这种现金流紧张的情况下，持续高比例分红严重削弱了公司抵御财务风险的能力，限制了公司应对市场变化的资源储备，不利于解决债务问题和降低负债率，也使得公司在面临业务转型和创新投入时缺乏足够的资金支持。

结语

在消费市场不断变化的今天，康师傅需要重新审视自身的业务布局和财务策略，加大创新投入，优化产品结构，提升市场竞争力，同时合理规划分红，保留足够资金用于公司的发展和风险应对，才能在激烈的市场竞争中重新找回增长动力，实现可持续发展。