3月，各大体育用品公司先后发布了去年的“成绩单”（除了采用非公历年会计年度的公司，如耐克）。在2024年“体育大年”热度的带动下，体育用品行业整体增长势头喜人。从各家的“成绩单”看，以整体营收规模计，耐克、阿迪达斯、安踏集团、彪马位居综合性运动品牌第一梯队，但四巨头也呈现出分化态势；而在瑜伽、户外等细分领域，lululemon、On昂跑、始祖鸟、可隆等品牌在“各领风骚”的同时，也遇到各自的挑战。

四巨头分化：阿迪达斯势头最劲，安踏集团进入千亿时代

从2024年“成绩单”看，综合性运动品牌四巨头（耐克、阿迪达斯、安踏集团、彪马）规模呈现“分化”走势。

尽管耐克近期业绩出现下滑，但它依然稳居行业龙头的位置。根据此前公布的2024财年财报，耐克全年（2023年6月-2024年5月）营收达514亿美元，同比增长1%。而3月20日公布的2025财年第三季度（2024年12月至2025年2月）财报显示出不同态势。该季度耐克全球营收为113亿美元，在货币中性下（下同）同比下降7%。其中，大中华区营收为17.33亿美元，同比下降15%，连续三个季度下滑。

从销售渠道来看，2025财年第三季度，NIKE Direct营收为47亿美元，同比下降10%；批发渠道营收为62亿美元，同比下降4%。

在品类方面，占据营收大头的鞋类表现不佳。2025财年第三季度，耐克鞋类营收为72.08亿美元，同比下滑9%。具体来看，由于缺乏新品驱动，耐克在跑步鞋领域稍显逊色，但在篮球鞋方面，通过推出复刻的实战经典款式，成功实现了市场份额的逆势增长。

规模紧随其后的是阿迪达斯。2024年阿迪达斯全球营收为236.83亿欧元，在货币中性下（下同），同比增长12%。其中第四季度营收同比增长19%达59.65亿欧元。作为阿迪达斯最为重要的战略市场之一，大中华区业绩连续七个季度实现“有质量的增长”。2024年第四季度，阿迪达斯大中华区营收7.94亿欧元，同比增长16.1%；全年营收34.59亿欧元，同比增长10.3%，重回双位数增长。

阿迪达斯强劲的势头，得益于其在运动表现、运动时尚领域的出色表现。过去一年，阿迪达斯旗下的经典鞋款Samba、Superstar系列在运动鞋服圈掀起复古风潮；ADIZERO引领“竞速美学”，成为“2024年全球路跑冠军上脚率第一”的竞速跑鞋系列。

就中国市场而言，在单品牌年营收超200亿元的俱乐部中，根据最新财报，耐克增速为-6%（2025财年Q3）、阿迪达斯增速为18%（2024年Q4）、彪马增速为9.8%（2024年Q4）、安踏主品牌为10.6%（2024年）、FILA品牌为6.1%（2024年）。从增速来看，阿迪达斯是截至目前中国市场上超200亿元体育品牌俱乐部中增长最快的品牌。

进入2025年，阿迪达斯继续在运动表现、运动时尚两大领域加速布局，耐克也在采用相似的策略，力求快速回归正轨。譬如，今年3月初，位于上海永源路一幢4层标志性建筑被巨大的阿迪达斯经典蓝色鞋盒包裹，形成了独特的“贝壳头大楼”；耐克紧随其后，日前在上海西岸梦中心以“减震气垫跑鞋楼”来推广Vomero 18路跑鞋。

继耐克、阿迪达斯之后，日前刚发布财报的安踏集团一举成为全球第三家年总营收达到千亿元人民币规模的体育用品集团。安踏体育（2020.HK）2024年实现营收708.26亿元，同比增长13.6%；经营利润同比增长8%至165.95亿元。安踏集团收购的亚玛芬体育AMER SPORTS（AS.NYSE）2024年营收同比增长17.8%至51.83亿美元（约合人民币377.5亿元）。合计来看，安踏集团的总营收首次突破千亿，达到1085.8亿元。

在“单聚焦、多品牌、全球化”战略下，安踏集团多年来相继收购了斐乐、迪桑特、科隆、始祖鸟、萨洛蒙等品牌，不断向世界级多品牌体育用品集团迈进。安踏集团业务覆盖东南亚及南亚地区近20个国家的20亿人口，欧文系列篮球鞋全球多地发售全部售罄。作为首个中国品牌，安踏集团进驻了全球最大运动用品零售渠道Foot Locker及DSG等110家欧美主流零售渠道，覆盖欧洲及北美5大重点市场。

以营收规模计，彪马位于第一梯队的末尾。彪马2024年实现营收88.17亿欧元，在货币调整下（下同）同比增长4.4%。其中，第四季度实现营收同比增长9.8%至22.89亿欧元。作为彪马最重要的战略市场之一，彪马大中华区第四季度营收录得高单位数增长，已连续八个季度实现正增长。

业内人士指出，耐克的挑战在于，如何在产品、渠道、库存等维度解决过去几年积累的问题，尽快重回增长；阿迪达斯则是如何保持目前的强劲势头，在运动表现和运动时尚的双轮驱动下，加速提升市场份额；而安踏集团的核心挑战则是如何真正做到全球化，如何让FILA焕发出以往的活力，以及如何保持住迪桑特、可隆等新锐品牌的快速增长势头。至于彪马，则要防止从第一梯队中掉队。

细分龙头“各领风骚”，能否“破圈”成最大挑战

四巨头分化之际，位于第二梯队的品牌在跑步、瑜伽、户外、滑雪等细分领域展开特色化追逐，呈现“各领风骚”的态势。

lululemon（露露乐蒙）以其对穿着体验的极致追求而一战成名，并逐渐从瑜伽服赛道扩展为覆盖全场景的专业运动品牌。lululemon公布的2024财年第三季度（2024年7月28日-10月27日）财报显示，lululemon全球营收为24亿美元，同比增长9%。增速已远不复当年，核心原因在于除瑜伽服饰以外的产品不达预期。其中，中国大陆市场营收同比增长36%，是为数不多的亮点市场之一。

与lululemon、始祖鸟并称为“新中产三件套”的瑞士跑鞋品牌On昂跑，近几年在跑步这一快速增长的品类中表现不俗。2024年，昂跑营收为23.18亿瑞士法郎（约合26.22亿美元），在固定汇率下（下同）同比增长33.2%；净利润暴涨204.5%至2.42亿瑞士法郎（约合2.74亿美元）。

被称为中国“跑步第一股”的本土品牌特步也同样表现不俗。2024年，特步持续经营业务的收入同比增长6.5%至135.77亿元，主品牌特步和收购来的索康尼都保持增长势头，普通股股权持有人应占溢利同比增长20.2%至12.38亿元，创历史新高。

而随着越野、滑雪、登山等传统的户外小众赛道逐渐普及，带动了相关户外品牌热度不断提升。始祖鸟的冲锋衣、萨洛蒙的登山鞋、滑雪板，成为国内户外、滑雪爱好者的心头好。

从安踏的财报中可见，2024年迪桑特、可隆、MAIA ACTIVE等品牌营收同比增长53.7%到106.78亿元，经营利润同比提升61.7%至30.5亿元。亚玛芬体育财报显示，以始祖鸟为核心的户外功能性服装部门2024年全年营收同比增长36%至21.94亿美元；以萨洛蒙为核心的山地户外服饰及装备部门营收增长10%至18.36亿美元。

对于爆发式增长的体育用品细分领域，两大传统巨头耐克、阿迪达斯一直有布局。以户外为例，耐克旗下的ACG（All Conditions Gear全天候装备）、阿迪达斯旗下的探锐（TERREX），也一直与这些后起之秀追逐。

再比如，童装是运动服装市场增长最快的细分赛道之一。安踏、FILA（斐乐）已先下一城。在专业运动领域，安踏儿童聚焦跑步、篮球等专业比赛，校园普及率较高。在时尚运动领域，斐乐儿童也已积累了较高的品牌忠诚度，让宝妈们乐于消费。近日，安踏集团宣布，旗下安踏儿童2024年流水突破100亿元，并将其定义为运动行业内首个达到百亿元流水的儿童品牌。截至2024年12月底，安踏儿童专卖店数量提高至2784家，FILA KIDS门店数量提高至590家。

有分析人士指出，从消费产业发展经验来看，从综合性品牌进入细分领域相对容易，毕竟综合性品牌拥有的研发、产品设计、供应链、渠道、用户等可以复用，而从细分领域品牌进化成综合性运动品牌的“破圈”之旅则殊为不易，lululemon、On昂跑等过去一两年已经充分感受到这个挑战。或许，这也是安踏集团选择以收购“多品牌”策略成就全球体育巨头之路的原因所在，而对耐克和阿迪达斯来说，在运动表现和运动时尚之外，在其他快速增长的细分领域赢得更多的市场份额，也是个必答题。

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