文章来源：市界    作者：雷彦鹏   

郭广昌对酒，真是情有独钟。

2015年8月，四川沱牌舍得集团有限公司（简称“舍得集团”）混改项目公开竞拍，挂牌底价为20.32亿元，经过203轮竞价，从燕郊地产圈杀出的天洋控股，以38.22亿元摘牌。

这让外界多少有些意外。因为在此之前，郭广昌的复星集团，接盘的呼声最高。

舍得集团是上市白酒企业舍得酒业的控股股东。作为舍得集团的核心资产，舍得酒业曾被评为“中国名酒”，还与五粮液、泸州老窖、郎酒、剑南春、全兴大曲（水井坊）并称为“川酒六朵金花”。

天洋控股入主之后，便提出“到2020年，力争实现销售收入100亿元”的经营目标，并强调要做大做强白酒主业。可惜又巧合的是，2020年，天洋控股跳进了自己挖的坑，失去了对舍得集团的控制权。

2020年最后一天，天洋控股所持舍得集团70%的股权被拍卖。这一次，复星集团终于得手，通过旗下的豫园股份以45.3亿元竞得，郭广昌成了舍得酒业的实际控制人。

当初擦肩而过，等待五年之后，终于“牵手”成功。

从成为青岛啤酒第二大股东，到入主位于甘肃的金徽酒，再到“豪饮”舍得酒业，复星的“胃口”越来越大，郭广昌的“酒局”也越来越豪华了。

在“新酒局”里，曾经的上海滩首富郭广昌，又有什么故事要讲呢？

1 “新酒局”的舍与得

2020年12月31日上午10时，遂宁市聚鑫拍卖有限公司受蓬溪县人民法院委托，在遂宁市公共资源交易服务中心蓬溪县分中心，对天洋控股所持舍得集团70%的股权进行公开拍卖。

半个小时后，消息传出，复星集团通过旗下的豫园股份竞得。

本次拍卖起拍价为39.9亿元，最终经过27轮竞拍，竞买人豫园股份最终以45.3亿元成交。市界了解到，在竞拍前一天，豫园股份召开董事会，通过了参加拍卖的相关议案，授权公司管理层或其授权人士以不超过48亿元的价格参与拍卖。

竞拍当日午盘休市前，豫园股份盘中涨停。截至1月8日收盘，豫园股份因为“饮下”舍得酒业已经连续收获六个涨停，总市值达556亿，相较于12月30日增加了242亿元。

1月6日，上市公司舍得酒业公告称，豫园股份通过执行司法裁定的方式取得舍得集团70%股权，郭广昌成为舍得酒业的实际控制人。

至此，郭广昌的“酒局”再添重要成员，组成了一个“新酒局”。

回看2020年，对于郭广昌的“酒局”而言，可谓圆满。

5月，郭广昌通过豫园股份以18.39亿元入主金徽酒，10月，又通过海南豫珠以7.15亿元对金徽酒8%的股份完成了要约收购。至此，豫园股份及其一致行动人海南豫珠对金徽酒的持股比例上升到了38%。

从5月27日发布筹划重大事项的停牌公告开始，远在大西北名不经传的金徽酒2020年内股价涨幅超过了210%，总市值从66亿元飙升至205亿元。

同时，在郭广昌“饮下”金徽酒后，小酒企在资本市场也开始受宠，队尾的“差等生”如金种子酒、青青稞酒，短期内股价均大涨，有人将这种现象称之为“郭广昌效应”。

不过，要说郭广昌与酒的缘分，最早可追溯至他上大学的时候。

1985年，18岁的郭广昌考上了复旦大学的哲学专业，他坐火车从浙江东阳来到了上海。大二暑假，他只身北上到了北京，返程到了青岛时，馋上了青岛啤酒。他拿出两顿饭钱，才喝到了青岛啤酒。

那时候，他就想，要是每天都能喝到青岛啤酒，那该有多爽。

对青岛啤酒的味道“惦记”了整整30年后，郭广昌和他的复星系来了一次“豪饮”。

郭广昌

2017年12月，复星系从朝日集团手里拿下青岛啤酒H股17.99%的股份，总作价约66.17亿港元，成为了青岛啤酒的第二大股东。

“复星与酒的缘分，始于青岛啤酒，但绝不会止于青岛啤酒。中国人的餐桌上，一定离不开一壶好酒。”郭广昌说这话时，是2019年，在这之前，复星系虽然与多家白酒企业传出过“绯闻”，但未曾修成正果。

2020年，郭广昌的“酒局”一再向白酒倾斜。在金徽酒“下肚”之后、拿下舍得酒业之前，复星集团对青岛啤酒完成了两波减持。

从2019年5月8日至2020年11月17日，复星集团通过集中竞价和大宗交易的方式，共减持青岛啤酒H股股份6790.2万股，减持比例约为5%。

市界根据公告大致计算得出，通过这一系列减持，复星集团套现合计超41.03亿港元，其中的24.87亿港元发生在9至11月。

紧接着，12月16日，复星集团再次减持青岛啤酒H股3100万股（占总股本的2.27%）。公告未披露此次减持均价，市界根据12月16日的收盘价大致计算出，复星集团此次减持套现约25亿港元。

青岛啤酒2020年在资本市场表现良好，复星集团的这两波减持可谓收获颇丰。值得一提的是，这两波减持套现合计约66亿港元，当初对青岛啤酒的投资刚好回本。

如今，在郭广昌的“新酒局”里，复星集团仍持有青岛啤酒H股股份1.44亿股，占总股本约10.57%；豫园股份及其一致行动人海南豫珠持有金徽酒1.93亿股，占总股本的38.00%；豫园股份间接持有舍得酒业1.01亿股，占总股本29.95%。

郭广昌“新酒局”，更多是关于白酒的故事。

2 舍得酒业命运多舛

被郭广昌一再“追求”的舍得酒业，究竟是一家什么样的公司？

位于四川射洪的舍得酒业，前身叫沱牌曲酒，在第五届（最后一届）名酒评选会上被评为“中国名酒”，赶上了名酒评选的末班车。

不过，舍得酒业虽有荣耀加身，但命运也实在多舛。从舍得酒业两次更名、多次变更实际控制人，大概就可以看出。

遂宁新闻网曾刊文称，舍得酒业面临的市场竞争越来越激烈，企业内部“体制不灵活、管理效率低、人事僵化、营销和品牌理念落后”，以至于自2005年跌出行业前十以来，舍得酒业销售增长乏力，2010年以后甚至一直在行业二十位之后徘徊。

那时候，舍得酒业还叫沱牌曲酒。

2001年以来，舍得酒业逐渐将重心向新推出的偏高端品牌“舍得”转移。为了提升“舍得”品牌的知名度，2011年6月，公司名由沱牌曲酒变更为沱牌舍得。

由于积弊已久，企业改制一波多折未有结果，再加上外部环境的变化，“舍得”品牌虽贡献不小，但还是没能力挽救企业经营的恶化。

2013年，舍得酒业营收14.19亿元，同比下滑了27.60%，净利润仅0.12亿元，下滑幅度达96.82%；2015年，又是双双大幅度下滑，净利润只有0.07亿元，下滑46.76%。

好消息是，这一年，混改终于有了进展，舍得酒业迎来了周政和他的天洋控股。

周政说，他第一次步入沱牌舍得厂区，就被那里的一草一木所感动，“可以说，我对沱牌舍得是一见钟情，当时就下定决心一定要成功重组沱牌舍得。”

2015年8月，经过203次竞价，天洋控股以38.22亿元摘牌，较挂牌底价溢价88.08%。从2016年6月开始，天洋控股正式入主舍得集团，周政成为舍得酒业的实际控制人。

那时候，周政高瞻远瞩，设想着将舍得打造成百年企业：“天洋带给沱牌舍得不仅仅是资本，还有梦想、信念和智慧。我们愿意用100年的时间，将沱牌打造为世界一流的白酒品牌。”

天洋控股入主之后，对舍得酒业进行了大“瘦身”，1000多个产品被叫停，而且决意大力实施“沱牌”与“舍得”两大品牌战略。其中，“沱牌”主打中低端，“舍得”聚焦次高端。

2017年12月，沱牌舍得再次公告更名，将沱牌舍得变更为舍得酒业，以消除低端印象，凸显舍得品牌。当时，此举引发了热议，因为“沱牌”代表着历史传承，是中华老字号与老名酒。

在天洋控股的掌控下，舍得酒业近几年的发展还算顺利，业绩有了较大增长。按照营收规模，2019年，舍得酒业营收26.50亿元，在19家上市白酒企业中排名第13，比金徽酒营收多10亿元。

直到2020年8月，舍得酒业公告称，经自查，发现间接控股股东天洋控股及其关联方非经营性占用公司资金，2019年度累计发生金额约为21.6亿元，2020年累计发生金额约为18.5亿元。截至公告日，尚未收回资金约为4.75亿元。

这引发了一系列事件：天洋控股及其关联方未在承诺期限内归还借款，舍得酒业被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST舍得”；周政被证监会立案调查；舍得酒业时任董事长刘力、总裁李强、董事张绍平因涉嫌背信损害上市公司利益罪，被公安机关刑事立案调查……

之后，天洋控股持有舍得集团70%股权对应的表决权和管理权等由射洪市人民政府行使，且本次权益变动增加了射洪市人民政府在舍得集团的表决权比例，也因此，舍得酒业的实际控制人变更为射洪市人民政府。

这场“闹剧”的结局，便是豫园股份与郭广昌的到来，舍得酒业实际控制人的再次变更。

3 复星的心思

对于舍得酒业而言，其已经进入了豫园股份及复星系的资本版图。豫园股份称，间接控制舍得酒业，是其完善产业布局的重要举措，符合豫园股份践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，持续构建“家庭快乐消费产业+城市产业地标+线上线下会员平台”的“1+1+1”战略。

作为“老八股”之一，豫园股份（即以前的豫园商城），是中华商业第一股。2001年年底，郭广昌通过复星投资与豫园商城第一大股东签署了控股权转让、托管协议，复星投资成为豫园商城新的第一大股东。这被看作是复星系通过资本链条进行产业扩张的一个典型。

集复星系众多产业于一身的复星国际，业务庞大而繁复，外界很难看明白，郭广昌将这些业务分成了三大板块：健康、快乐、富足。

2019年，复星国际营业收入为1429.82亿元，快乐板块贡献最大，营收占比超47%。而快乐板块又分为旅游及休闲（包括三亚亚特兰蒂斯、Club Med等）、时尚、体验式产品及服务（包括豫园股份、青岛啤酒、百合佳缘、狼队等）三个子版块。

豫园股份不仅是其所在子板块的重心，也是整个快乐板块甚至整个复星系的重心。

2019年，复星国际的前五大产业公司收入占比为81%。其中，豫园股份排在第一，收入占比为30%；排在第二的是复星医药，占比为20%；之后，才是复星葡萄牙保险、复星旅文……

其实，这也反映出复星近几年的转型思路。如今，郭广昌给复星的定位不再是多元化的投资企业，他一再强调，复星是创新驱动的家庭消费产业集团。

在复星系，豫园股份的定位是“快乐产业旗舰平台”。通过内生式增长、外延式扩张等产业运营思路，其已经形成了珠宝时尚、文化餐饮、食品饮料、酒业、中医健康、美容美妆、宠物健康、国民腕表、度假村、房地产等多个产业集群。

白酒是豫园股份2020年的重大布局。截至2020年11月，豫园股份已拥有国内17个中华老字号，而金徽酒便是第17个。此次拿下舍得酒业后，沱牌将是其拥有的第18个老字号。

豫园股份旗下老字号品牌

但是，最近这两次“豪饮”的背后，也存在一定问题。在豫园股份控制了金徽酒和舍得酒业后，由于二者主营业务均为白酒的生产及销售，且销售区域存在一定交叉，因此产生了同业竞争的问题。

这方面有案例可循。因为与贵州茅台同属于茅台集团，涉及同业竞争，2019年10月，习酒叫停了IPO计划。

不过，有相关律师向市界表示：“如果两家公司产品的定位、目标销售群体、销售地区等不同的话，有构不成实质竞争的可能。但如果构成同业竞争，复星系就要想办法予以消除。”

金徽酒与舍得酒业所在地不同。目前来看，各自重点覆盖区域也有一定差异。金徽酒业务以甘肃为主（销售占比90%以上）；舍得酒业业务主要集中于四川、山东、河南、河北等省份及东北、华东地区，这些区域合计销售占比70%以上。

因此，豫园股份解释称，导致两家公司在各自产品的优势地区相互间竞争程度不大，不会对金徽酒及舍得酒业造成重大不利影响。此外，将确保不干涉两家公司的自主经营，制定相应发展战略，争取实现两家公司在不进行实质性同业竞争的环境差异化发展。

但是，白酒行业的发展方向，就是要走出固有市场，开拓更大的市场，且产品要向高端化迈进。豫园股份称，如最终无法实现上述目标，将制定相应操作方案，消除潜在同业竞争。

在构建复星系的过程中，郭广昌身上的标签越来越多，比如“中国巴菲特”“聪明的投机者”“资深太极追随者”。但是，郭广昌对自己的评价却很简单：一个哲学系毕业的企业家。