本文转载自融中财经（ID：thecapital）

作者 | 王涛  编辑 | 吾人

导读：

时尚的海洋中，服装品牌如一艘艘扬帆的船只，乘风破浪，探索着潮流一词的边界。然而，在整个行业增速变缓的背景下，这些船已不再满足于单一的航线。它们开始跨界，寻求新的航道，以期在更广阔的海域中找到新的宝藏。做LP，下海参与投资，就是这些服装品牌所开辟出的新航线之一。

在过去已经出现了很多服装品牌做LP参与投资的先例，包括森马、冯氏、李宁、安踏……就在近日，这批服装LP军团中加入了一位重量级新人——地素时尚。

根据此前地素时尚发布的公告，地素将出资不超过1.8亿元作为有限合伙人之一参与投资长沙安仲创业投资基金合伙企业（有限合伙），从而间接投资长沙嘉御消费基金。在如今VC/PE面临的募资压力持续增大的今天，地素时尚给行业带来了一股新的源头活水。

刘雯、杨幂、那英、周冬雨、舒淇等各路明星为其站台，地素时尚在国内女装品牌中占据着十分显著的地位，是目前中国中高端女装行业的领先企业之一。根据资料，地素时尚围绕中高端品牌定位，分别创立“DAZZLE”、“DIAMOND DAZZLE”、“d'zzit”和“RAZZLE”四个知名服装品牌。截至2023年12月31日，该公司实体门店为1037家。在国内众多女装品牌中，地素时尚获得的成绩相当亮眼。从2018年主板上市后，市值曾一度突破百亿，成为当之无愧的A股女装领头羊。就在同行们纷纷参与设立私募股权基金，跨界做LP的情况下，地素时尚也终于迈出了第一步。

女装大佬，是否可以依靠投资优化产业布局，焕发第二春？目前尚不得而知。

1、礼尚往来，地素出资1.8亿投给阿里巴巴前CEO

地素时尚出资的长沙嘉御消费基金，目标总规模达到10亿元人民币，首期募集规模为6.52亿元。在投资方向上，其主要将投资于大消费产业，包括国内消费和跨境消费两个领域。   

而这只基金的管理人将均由苏州维特力新担任，这家机构或许有些默默无闻，但其背后的机构嘉御资本一定让人耳熟能详。根据资料，苏州维特力系嘉御资本旗下私募基金人，管理规模在50亿—100亿元之间，目前管理7只人民币基金，主要投向新消费、跨境电商和新一代信息技术。

嘉御资本目前管理美元及人民币资产总额超过170亿元人民币，是一家专注于新消费及新一代信息技术领域的投资机构。2023年在港股上市，并第一天斩下164亿市值的锅圈；潮玩第一股、市值近500亿的泡泡玛特；在美股上市的电子烟巨头思摩尔国际……这些著名企业均是经嘉御资本投资过的，截至目前，嘉御资本已助力30余家企业成长为独角兽乃至超级独角兽企业。值得一提的是，嘉御资本也是一家阿里系的投资机构，其创始人卫哲正是前阿里巴巴的CEO。

说起来，地素时尚与阿里渊源颇深。2013年5月时，马云与虞锋组建的云锋基金曾以每股10.125元的价格向地素时尚注资1.8亿元，成为其当时的第三大股东，虞锋甚至还担任过一段时间地素时尚的独立董事。

之前拿了阿里巴巴的投资，现在出资给阿里巴巴前高管的基金做LP。有意思的是，两件事中涉及的金额均是1.8亿，历史出奇地相似。如果忽略中间间隔的时间，那就颇有一股“礼尚往来”的感觉。

至于涉身投资领域，对于这个传统女装大佬来说也会带来不少增益。在公告中，地素时尚表示，公司参与认购专业机构设立的投资基金份额，一方面进一步拓展公司投资领域，优化公司产业布局，提升公司投资收益，实现资本增值；另一方面依托外部基金管理人的行业资源、项目资源优势和平台优势，把握产业发展动态和投资机遇，有机会为公司提供丰富的产业协同，从而提升公司在时尚领域的品牌影响力、市场竞争力和盈利能力。   

根据2023年年报，2023年地素时尚实现营业收入26.49亿元，同比增长10.35%；实现归母净利润4.94亿元，同比增长28.31%。最值得注意的是，2023年，地素时尚综合毛利率达74.46%，是目前国内最赚钱的女装品牌。由此来看，地素时尚做投资的弹药十分充足。

接下来，地素和卫哲的合作又将带来什么新故事，这无疑十分值得期待。

2、温州母女，打造出的中国最赚钱女装

说起地素时尚的故事，可以从一位温州女士身上讲起。

地素时尚的创始人名为马瑞敏，曾毕业于浙江传媒学院，年轻时是一名温州电视台的时尚女主播。

1991年，马瑞敏的婆婆叶女士，带着儿子钱维和儿媳在温州的一条小胡同里开了家服装店。

凭借着样式新颖，价格公道，这家小店发展迅速，生意越做越大，随之成立了骊谷服饰有限公司，钱维担任董事长、总经理，马瑞敏也担任起设计总监的职位。根据数据，截至1999年时，这家公司已经拥有员工300多人，并且年销售8000多万元。

从温州起步，为谋求企业更好的发展，骊谷服饰整体搬迁到了上海。2002年，地素时尚前身——上海黛若服饰有限公司成立。叶女士出资151.2万元，拥有公司90%的股权并担任法定代表人，但公司业务实际上是由马瑞敏在打理。

2006年，地素有限注册资本由168万元增加至518万元，而新进的股东，正是马瑞敏。此次增资完成后，马瑞敏以67.57%的股权占比，一跃成为公司的第一大股东。同年，地素时尚完成更名，法人代表由叶女士变更为马瑞敏。

十余年时间过去后，曾经的电台主持人摇身一变，化身一位成功的女企业家。

之后的2010年，马瑞敏与丈夫离婚，同年底，钱维母亲叶丹雪将所持地素时尚全部股份转让予马瑞敏和钱维女儿马艺芯。马瑞敏与女儿马艺芯成为地素时尚的第一、二大股东，这座服装大厦正式由这对母女全权接手。   

之后的地素时尚发展走上了快车道。2013年接受云锋基金1.8亿投资，2016年又与国内歌手那英携手成立NA BY DAZZLE品牌，2017年9月新推出男装品牌RAZZLE……随着越做越大，地素时尚成功走到了IPO的大门前。但看似一马平川的上市之路上却是爆发了不小的坎坷。

2017年，地素时尚首次申请招股，但遭遇前夫钱维和其母亲叶女士的阻拦，最终导致地素时尚暂缓上市。到2018年6月，地素时尚宣布重启IPO，但叶女士、钱维与马瑞敏、马艺芯这两对母子/女的家族股权之争并未完全解决。

2018年6月5日，钱维向证监会举报地素时尚违规突击恢复上市、企图带病闯关、坑害中小投资者，理由是地素时尚仍有三个股权纠纷、资产纠纷官司没有生效及审结。

经历无数挫折与纷争之后，地素时尚最终还是在2018年6月22日的上交所成功上市。这场婆媳对簿公堂的故事画上了结尾。

这场家族夺权并没有让地素时尚的发展放缓速度。2020年，在疫情肆虐的寒冬下，公司d’zzit品牌首次刷新天猫小黑盒女装行业销售记录。2021年，公司多维度拓展品牌力建设，并开拓电商营销新渠道，实行数字化转型。在此期间的《胡润全球富豪榜》，地素时尚的马瑞敏，马艺芯母女以63亿的财富接连上榜引发业内关注。

如果抛开那些家族恩怨情仇，地素时尚呈现了一部精彩的女性创业史。从十多年前它的前身“骊谷服饰”最低谷时期到如今新的高峰，这家公司都是由女性掌舵，且主要创业者几乎全部为家族女性。与此同时，杨幂、那英、马云诸多名人在她的发展过程中登场，扮演了重要角色。这个故事曲折又励志，远比一部电影精彩。

3、创投圈出现一只产业资本大军

地素时尚只是服装LP大军中的一个缩影，在此之前已经有多家服装品牌涉身创投圈中。

就在今年三月，冯氏集团宣布与弘毅投资联合成立10亿元规模的“AI+时尚”产业基金，重点投资以人工智能技术应用积极推动时尚科技产业发展的成长型企业。冯氏这个名字可能有人会很陌生，但其成立于1901年，是一家有着长达百年历史的服装贸易品牌。

更值得注意的是，今年并不是冯氏集团做LP的初次尝试。早在2018年，冯氏集团与中东地区的机构Investcorp、华润集团旗下华润资本共同发起了“亚洲食品基金”，并投资莫小仙、利嘉食品、味驰品食集团等一批亚洲消费企业。2022年10月，冯氏集团旗下冯氏资本出资，与Investcorp再推出5亿美元基金，专注大湾区企业控股权收购以及参与私募股权市场投资。

曾经喊出“男人，不止一面”的七匹狼也是进入创投圈最早的一批服装LP。

早在2009年，七匹狼就成立了七匹狼创投。之后在2014年，七匹狼与弘章资本合作发起境内人民币基金，投资于境内消费零售类大中型企业，2022年，又出资1亿元投资上海正心谷旗下基金。此外，七匹狼甚至还入股了国有企业深创投。早在2010年，七匹狼就与深创投产生了业务合作并成为股东方之一，随后在2020年，深创投的工商信息中又新增了股东七匹狼控股，同时原有股东中，福建七匹狼集团有限公司也依旧在列。七匹狼通过旗下子公司再次加深了与深创投的合作。

现在的七匹狼具有两副面孔，既是耳熟能详的老字号国民男装，也是很多独角兽企业和科技巨头的幕后投资人，像宁德时代，商汤科技这些大牛企业，背后都曾有过七匹狼的手笔。

除了这两个例子，像森马、李宁等服装品牌均有做LP的尝试。随着时代更迭，服装的业务增长逐渐放缓，各大服装品牌之间的内卷给自己带来的益处愈发微小。此情景下，它们选择了换到LP的赛道继续展开内卷。地素时尚是服装LP大军中的新人，之前的前辈们已经展示了自己的投资业绩，地素时尚又将带来怎样的答卷，下一个加入LP内卷大军中的服装品牌又会是谁呢？   

除了这些服装品牌外，最近一段时间可以看到越来越多的产业资本活跃在创投圈里。

就在上个月，紫燕食品发布公告称，与深圳天图资本管理中心签订《战略合作框架协议》，与天图投资共同主要发起设立食品股权投资基金。

基金共分两期投资，一期投资由公司与天图资本及合作方拟共同出资1亿元设立基金，其中公司（或控股子公司）出资3000万元，占比30%；天图资本及合作方出资7000万元，占比70%。

其中，紫燕食品是著名的卤味食品公司，成立于2000年并在2022年登陆上海证券交易所主板，其主要产品包括夫妻肺片、百味鸡、油烫鸭等。根据2023年的财报，紫燕2023年营收35.50亿元，归母净利润3.32亿元，全国门店总数达6205家。而另一方天图资本做国内投资界称作“消费领域捕手”，同时还是国内第一家上市的投资机构。像周黑鸭、奈雪的茶、江小白、小红书、百果园、茶颜悦色、飞鹤等明星消费品牌背后都有天图投资的身影。

一边是著名食品企业，另一边是著名的VC机构，二者联手做LP势必会产生1+1大于2的效果。

还有4月30日，CDMO龙头凯莱英宣布其全资子公司将以有限合伙人身份投资3亿元人民币，与海河基金、生态城国资、海尊创、信银恒泽共同投资设立一只生物医药创新和合成生物产业投资基金；4月7日，孵化了韩庚、王一博等众多明星娱乐圈的著名经纪公司乐华娱乐以LP的身份出资了千山资本旗下的一只科技基金；4月17日，玻尿酸顶流华熙生物与朗姿韩亚、海南自贸港基金、海口国家高新区基金共同设立了海南华熙元祐医疗健康消费品产业基金（简称“华熙元祐基金”），规模达10亿元。这也是华熙生物所发起设立的首只针对医疗健康消费品领域创业公司进行产业孵化的股权投资基金……

产业资本的投资往往基于其战略发展的需要，可能是围绕产业链进行投资以实现横向或纵向的扩张，或是为战略转型和升级做布局。随着产业周期的更迭，某些产业可能面临下行压力，而新兴的产业如“专精特新”产业则在上升期，这导致市场对产业资本的需求增加。   

从这一点上来说，越来越多的企业进入创投圈是对市场和自身的双赢。

同时，根据数据，到了2024年，募资依旧十分困难，2024年第一季度中国新募集基金数量和规模分别为964只、3,530.28亿元人民币，同比下降43.9%、5.0%并仍有下降趋势。募资端的困难成为悬在各大投资机构头上的利刃，就在这时越来越多的产业资本入局无疑是一个好消息。